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這個行業(yè)，是兩個男人的十年割據(jù)
作者：昔檐 策劃：老胡
來源：雪貝財經(jīng)
提及金蝶與用友，人們可能會更多地聯(lián)想到它們兩家上市公司頗具傳奇的創(chuàng)始人：徐少春與王文京。
兩人只相差一歲，前者生于1963年，后者生于1964年。一個是湖南沅江農(nóng)村插秧娃，一個是江西上饒放牛娃。當夢想照進現(xiàn)實，他們通過高考改變了命運，整個世界再也不是農(nóng)村的一洼池塘。
一個16歲考上東南大學，一個15歲考上江西財經(jīng)大學。大學畢業(yè)后都有過短暫的體制內(nèi)工作。正是這份體制內(nèi)與財務(wù)密切相關(guān)的工作讓他們敏銳地認識到財務(wù)軟件未來巨大的市場空間。
在1988年，他們二人幾乎同時選擇辭職創(chuàng)業(yè)。徐少春帶著導(dǎo)師的介紹信南下深圳，而王文京選擇留在北京，他的啟動資金是從第一個用戶那里借來的5萬元。
從此，兩人在地理空間上未曾謀面便分道揚鑣，逐漸形成南金蝶、北用友的競爭格局。兩個男人幾乎割據(jù)了整個內(nèi)地的財務(wù)軟件市場，讓無數(shù)的企業(yè)財務(wù)部的財會人員真正從繁忙的手工式工作中解放出來。
或許是冥冥之中的暗自較勁，在2001年2月15日的時候，金蝶國際登陸港交所創(chuàng)業(yè)板，成為內(nèi)地第一家在港交所創(chuàng)業(yè)板上市的民營軟件企業(yè)。僅僅過去三個月，2001年5月18日，用友網(wǎng)絡(luò)在上交所主板上市，王文京也成為當時的中國軟件首富。
與最早一批在白貓黑貓理論鼓勵下創(chuàng)業(yè)的群體不同的是，他們二人沒有選擇在傳統(tǒng)領(lǐng)域趁政策東風攻城略地，而是深耕財務(wù)軟件產(chǎn)品，表現(xiàn)出極深的產(chǎn)品專注之心。三十多年來，這也是兩家上市公司最基本的底色。
然而，他們?nèi)缃裨庥龅奶魬?zhàn)都來自他處。
壹
在過去十年間，用友的營收由2012年的42.35億，增長到2021年的89.32億，增長110.91%；金蝶的營收由2012年的17.65億，增長到2021年的41.32億，增長134.11%。
從兩家上市公司的十年營收增長率可以看出來，它們所屬的ERP細分賽道成長性非常一般。
10年前，用友的營收是金蝶的1.40倍，而到了2021年，用友的營收是金蝶的1.14倍。盡管營收的差距在縮小，但用友在營收上對金蝶的壓制依然保持了一目了然的明顯差距。
在高端市場，SAP時至今日依然占據(jù)主導(dǎo)位置，類似于iPhone之于手機市場；用友與金蝶的戰(zhàn)場在中小企業(yè)市場，類似于小米、OV。
兩者的營收增長性，基本代表著中國國內(nèi)民營企業(yè)的經(jīng)濟晴雨表。因為企業(yè)數(shù)量的多寡，直接決定了這兩家公司的用戶數(shù)量。
用友與金蝶所處的細分行業(yè)特性，導(dǎo)致兩者在標準化與個性化之間必須做出平衡選擇。
若追求萬變不離其宗的標準化，必然陷入同質(zhì)化競爭，且潛在進入者眾，越來越多的軟件型企業(yè)正在蠶食、瓜分它們的陣地，比如地產(chǎn)云明源軟件等。
但是，標準化的市場大多是沒有特殊需求的小微型企業(yè)，這類企業(yè)用戶忠誠度高，粘性大，數(shù)量龐大。雖然這些客戶往往在一次購買之后基本再無需求，客單價低，“一魚多吃”二次開發(fā)的收費概率較低。但這卻是主要陣地，因為小微企業(yè)中數(shù)量不多的企業(yè)也會成長起來，增加對財務(wù)軟件的需求。
與標準化對應(yīng)的就是個性化，滿足大客戶管理層的多樣化需求。傳統(tǒng)的財務(wù)模塊不能滿足這類公司的管理需求，迫切要求更加符合企業(yè)具體業(yè)務(wù)特征的模塊，更加傾向于所有業(yè)務(wù)的上線以及管理用報表模塊的開發(fā)。
這就給用友與金蝶的產(chǎn)品與研發(fā)人員提出了更高的挑戰(zhàn)。因個性化需求因人而異、因企而異、更加發(fā)散，難以形成標準化范式。但是，這類個性化需求的用戶是高凈值群體，企業(yè)也能夠從一次購買、多次模塊開發(fā)中獲取更多的利潤。
因為個性化需求復(fù)雜，用友與金蝶一直被這些大客戶誘惑、驅(qū)使著自己不斷推陳出新，研發(fā)投入也就水漲船高。尤其是近年來隨著會計準則與稅法的多次修訂，用友與金蝶不得不滿足新政策下的要求，過往的版本需要深刻變革更新。
貳
在過去十年間，用友共計研發(fā)投入125.67億，研發(fā)投入由2012年的6.64億增長至2021年的23.54億，增長了2.55倍；金蝶共計研發(fā)投入50.14億，研發(fā)投入由2012年的2.83億增長至2021年的12.6億，增長了3.45倍。
十年前，用友的研發(fā)投入是金蝶的1.35倍，十年之后，用友的研發(fā)投入只比金蝶高0.87倍。兩家上市公司研發(fā)投入占營收的比例，在過去十年都維持在15%以上。
用友在2012—2020年度，研發(fā)投入占營收比例平均為19%，但是在2021年度，這一比例達到。金蝶2012—2019年度，研發(fā)投入占營收比例平均為17%，但是在2021、2020兩個年度加大研發(fā)投入，這一比例目前已經(jīng)超過。26.4%30%
可能是出于報表盈利的壓力，這兩家上市公司在對待研發(fā)投入資本化問題上類似。那就是對研發(fā)投入并未全部采用費用化會計處理，而是采取了一定比例的資本化會計處理。
企業(yè)的研發(fā)投入，在會計處理上分為費用化會計處理與資本化會計處理。應(yīng)該承認，企業(yè)選擇如何處理，都符合企業(yè)會計準則，區(qū)別是前者是短期計入費用，后者是長期通過攤銷慢慢計入費用。
然而，這一領(lǐng)域人為判斷太主觀，也是很多上市公司最愛操作的地方。如果嚴格按照會計準則，研究階段的支出，于發(fā)生時計入當期損益。開發(fā)階段的支出，只有在同時滿足較多嚴苛條件時，才能予以資本化。
用友對待研發(fā)投入，過去多年都是采用大比例費用化會計處理，十年間將85%的研發(fā)投入采用費用化會計處理，只將15%的研發(fā)投入采用資本化會計處理。
直到2020年，從這一年開始，用友在研發(fā)投入一項的資本化比例開始變得畸高。在2012—2019年度，用友平均將研發(fā)投入只有11%采用資本化處理。但從2020年開始，資本化比例達到23.6%，2021年度更是達到35.9%，見下圖：
相比用友，金蝶則是完全相反的。對待研發(fā)投入，金蝶十年間將76%的研發(fā)投入采用資本化會計處理，只將的研發(fā)投入中24%的部分采用費用化會計處理。
在2012—2019年度，平均將86%的研發(fā)投入采用資本化會計處理，費用化只占到14%。但是，在2020、2021年度，金蝶資本化會計處理的比例被大幅削減。比如2020年度、2021年度，平均只將35%的研發(fā)投入采用資本化會計處理，65%計入費用。見下圖：
這兩家上市公司對待研發(fā)投入資本化比例問題上，用友是先低后高，金蝶是先高后低，見下圖：
叁
兩家企業(yè)在研發(fā)投入項目上對待資本化問題的區(qū)別化會計處理，也深刻影響了企業(yè)的利潤表。我們通過對利潤進行調(diào)整，能發(fā)現(xiàn)企業(yè)如此處理的深層次原因。
在過去十年，用友與金蝶盈利情況不容可觀。如果我們將資本化部分的金額從扣非凈利潤中扣除，得到的調(diào)整后扣非凈利潤為企業(yè)的實際盈利情況，見下表：
a、用友調(diào)整后真實的盈利情況
從上表中易得知，在過去十年，用友在其中2015、2016、2021三個年度實際上是虧損的，2021年度的虧損甚至達到了4.4億。過去十年，用友實際只盈利20.96億，平均每年盈利2.1億。
而金蝶的盈利情況則更加不容樂觀。
b、金蝶調(diào)整后真實的盈利情況：
從上表中易得知，金蝶實際上是連虧十年，累計虧損31.88億，平均每年虧損金額達到3.19億。金蝶的人員有相當大比例是外包，且依賴政府補貼。
結(jié)語
按照邁克爾·波特的五力模型：同行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者的競爭能力、潛在競爭者進入的能力、替代品的替代能力、供應(yīng)商的討價還價能力、購買者的討價還價能力這五種力量。
我們認為用友與金蝶面對行業(yè)內(nèi)目前的競爭者的壓力是不小的。尤其是在更加細分的地產(chǎn)、酒店、建筑、電商領(lǐng)域，涌現(xiàn)出更加精悍的ERP產(chǎn)品服務(wù)商。
且SAP一直以來以絕對的霸主地位壟斷大型企業(yè)辦公軟件市場。所以，規(guī)模型的用戶被外資壟斷，高凈值的用戶被更加個性化的細分行業(yè)競爭者瓜分。
能夠堅守住原有的陣地，已經(jīng)是一件非常痛苦的事。
同行內(nèi)競爭是殘酷的，而潛在進入者與替代品的威脅因無法預(yù)判而更具殺傷力。隨著企業(yè)微信、豆芽、釘釘?shù)然ヂ?lián)網(wǎng)大廠的產(chǎn)品規(guī)?；褂茫液芏嗄K是免費的形式，這無疑會極大滿足小微企業(yè)的發(fā)展要求。
經(jīng)濟的繁榮會催生更多的公司，而經(jīng)濟的不景氣，則會使得更多的企業(yè)退出市場。所以，獲取新的用戶，也變得更加困難。用友與金蝶對用戶的議價能力也缺少優(yōu)勢。
盡管如此，用友與金蝶作為最先吃螃蟹的財務(wù)軟件提供商，三十余年的發(fā)展，積累了眾多的客戶群體，具備數(shù)量龐大的toB生態(tài)圈。對于這兩家上市公司而言，這些龐大的用戶，將是未來事關(guān)企業(yè)生死的陣地。
免責聲明：
